比亚迪面临现金流困境
2011-10-25 15:40 来源: 财新网 作者: 屈运栩 编辑: 雷俐娜

  

 

  2010年,比亚迪汽车销量急剧下滑。2011年,盈利情况持续恶化。图为比亚迪坪山工厂里停放的F3。

  包括比亚迪(002594.SZ/01211.HK)中报在内的多份报告显示,比亚迪面临现金流困境。管理层亦承认,银行借贷出现“以新还旧”情况。业内人士称,其原因在于,长期固定投资无法变现,而盈利能力又不足。

  据Wind数据显示,截至6月30日,比亚迪流动比率是0.63倍,速动比率是0.4倍。流动比率和速动比率体现的是企业的资金流动性,即企业短期债务偿还能力的数值。一般来讲,流动比率小于1 、速动比率小于0.5,说明企业的资金流动性差。较同行业,东风汽车流动比率是1.13倍,速动比率是0.9倍;长安汽车流动比率是0.96倍,速动比率是0.76倍;一汽夏利流动比率是0.82倍,速动比率是0.61倍。

  过去三年的数据显示,比亚迪的现金流日益趋紧,其2008年至2010的流动比率分别为1.03、0.93和0.63,速动比率是0.54、0.69和0.4。

  接近比亚迪管理层的知情人士告诉财新记者,比亚迪第二季度营业收入环比下滑8%,净利润大幅下滑58%。但公司直到当年第三季度,才警觉现金流问题严重,此时公司净利润仅为1182万元,同比下跌达99%。该知情人士还指出,比亚迪的财务管理不甚规范,没有对现金流做出有效监控。

  而比亚迪的定期报告显示,2010年底公司短期借款97亿元,2011上半年取得借款收到的现金亦为97亿元,而账面上,今年6月30日起短期借款仍是89亿元,基本没有变动。

  比亚迪一名高管表示,由于银行整体信贷政策趋紧,比亚迪难以获得新的借贷额度,“但原有借贷额度则可以滚动使用。”

  此做法实际是对银行借贷“以新还旧”。对此,一名长期研究比亚迪的财务分析人士指出,以新债还旧债,究其原因,“都是因为长期固定投资(无法变现),而盈利能力又不足。”

  受到汽车销量急剧下滑影响,比亚迪2010年净利润为25亿元,2011年盈利恶化。然而,根据比亚迪中报,比亚迪在广东的坪山、惠州、陕西的商洛、西安、湖南的长沙等各大工业园等投入约198亿元,截至今年6月30日,其实际投入约为预算数的一半,未来仍需投入资金接近百亿元。

  根据比亚迪半年报,公司在未来一至三年将获得政府补助约10亿元。目前,比亚迪正采取各种融资,包括2011年6月回归A股融资,8月25日公告其在内地市场发债60亿元的计划。

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